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大摩華鑫基金徐達:縝密研究靜心挖掘才能戰勝市場

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來源:上海證券報 基金·投資者教育

⊙記者 安仲文 ○編輯 王誠誠

由基金經理徐達管理的大摩資源優選、大摩領先優勢基金今年以來取得瞭優異業績。徐達過去在擔任研究員期間覆蓋過多個不同的行業,並通過縝密、細致的研究推動基金投資的精細化。在今年的A股市場中,徐達管理的基金逐步顯露出其獨特的操作風格。

針對當前A股市場藍籌與中小創的分化,徐達告訴記者,導致市場分化的原因有兩個:一是市場的內在驅動力發生瞭變化;二是投資者結構發生瞭變化。

在她看來,2016年之前A股的盈利增速一直處於低台南信貸利率低位,那時候估值變化是市場的主導因素。無論是2013年開始的創業板牛市,還是2014年四季度開始的普漲行情,中小盤總體都是跑贏市場的。

徐達認為,當前貨幣環境維持緊平衡,盈利面的改善成為權益市場的主要支撐,市場風格就轉為偏白馬的價值成長,因為在估值面看不到很大彈性。中小創板塊中還有許多公司由於前期大幅上漲,目前估值還在50倍台中借錢以上,預計還會持續調整。

“從投資者結構來看,機構投資者和外資的占比顯著提升。”徐達表示,價值成長的風格明年有望持續,市場還是較為看重估值和業績的匹配。

徐達認為,藍籌股局部的估值修復可能已經比較充分,尤其是一些偏傳統、內生增長潛力不太大的行業。但是,目前藍籌股整體估值還在合理水平。尤其是從外資的角度來看,在整個新興市場,中國貢獻瞭最多的超大體量的上市公司,比如超過2000億市值還能保持兩位數增長水平的上市企業。對於海外資金來講,這樣的資產是相對稀缺的。

徐達坦言,成長股整體吸引力還不夠明顯。她認為,關鍵還是要看業績和估值是否匹配,什麼樣的增速區間就對應什麼樣的估值。內生增長強勁且有持續性的公司,股價會有支撐。對“牛市”遺留下來的許多外延增長驅動的公司還是需要謹慎,業績對賭到期和資產減值風險或許還未完全釋放。

針對年底的投資操作,徐達認為,可以關註估值切換帶來的機會,而風險主要來自美聯儲年末加息預期。另外,年末各路資金各有訴求,影響股價非基本面的因素會增多,不能盲目追逐趨勢,保持冷靜和理性,靜心挖掘和佈局明年高增長的公司顯得更為重要。

在具體的選股策略上,徐達說,應觀察公司的業績增長潛力和確定性。處於行業領先地位,利潤率高,業務還處在擴張期的公司的業績增長確定性最強。

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